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管中窥豹——从2016基金业协会“新政”看私募

时间:2016-06-13 13:29来源:未知 作者:admin 点击:

2016年2月5日,中国证券投资基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》,从取消私募基金管理人登记证明、加强基金管理人的信息报送、对基金管理人的备案登记、重大事项变更提交法律意见书、基金管理人高管任职资格等方面对私募基金的规范运作、信息披露提出了进一步要求。那么,私募基金是什么?私募基金管理人是个什么鬼?私募基金的监管机构有哪些?中国证券投资基金业协会为何此时出台政策对其严加监管?下列就请各位看官听我一一道来。

一、私募基金

先来说说私募基金。笔者理解,私募基金是向特定对象提供资产管理服务的行业,没有了投资者的资金投入,私募基金就无从谈起,没有了私募基金管理人,私募基金就无法经营运转。因此,投资人和私募基金管理人之间的法律关系是私募基金赖以存在和发展的基础法律关系。那么,这种法律关系具体属于哪一类别?我们来看看私募基金中说的基金是什么意思。“基金”一词,明确了私募基金的管理模式,即投资者将其资金交由专业团队管理运行,自身不参与该运行过程。因此,私募基金赖以存在的基础是信托关系。

根据投资领域的不同,私募基金分为私募股权基金、私募证券基金、创业投资基金三种类型。私募股权基金指的是从事私人股权(非上市公司股权)投资的基金,从广义上来讲,该基金的投资范围涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期,从狭义上讲,该基金的投资范围主要是指创业投资后期的私募股权投资基金,企业创业期间的投资为创业投资基金。私募证券基金指的从事二级证券市场投资的基金。

二、私募基金管理人及其收益

揭开私募基金管理人的神秘面纱,我们看到了熟悉的身影—公司抑或合伙,私募基金管理人多采用公司或合伙的形式,这类机构运用自己的专业知识和经验对募集资金进行管理和运作并进行投资,最终,基金投资获得的盈利由投资者获得,私募基金管理人获得少量管理费和业绩报酬。私募基金的固定管理费很少,主要依靠业绩报酬生存发展,而业绩报酬是在收益的基础上按比例提取的。在我国,管理费往往按照出资人实缴出资额的2%收取,业绩报酬则为管理人获得的基金投资利润的分成,分成比例由管理人和投资人协商确定,多在投资利润的15%-25%之间。没有利润就不进行业绩报酬的分配,有了利润,则按照约定的分配规则对管理人进行业绩分配,剩余部分由投资人按照实缴出资比例进行分配。因此,私募基金管理人的利益和投资者的利益较为一致,只有投资者赚到钱,私募基金管理人才能赚到钱。

三、私募基金的监管机构

中国证券监督管理委员会

《中华人民共和国证券投资基金法》第十一条规定,国务院证券监督管理机构依法对证券投资基金活动实施监督管理;其派出机构依照授权履行职责。

发展与改革委员会

为了鼓励创业投资企业的发展,扶持中小实体企业,国家制订了《创业投资企业管理暂行办法》。该办法对拟在发改委登记备案的创业投资企业设置一定的门槛,创业投资企业登记备案后发可按该办法享受税收优惠政策。该办法的倡导性多于强制性。

商务部

《外商投资创业投资企业管理规定》对外资创业投资企业的设立审批、投资限制、投资备案、资金使用情况、投资管理人监督等方面作了规定。与纯内资私募股权基金的监管相比,商务部对外资私募股权基金的设立施行审批制,实行最严格的监管。

银监会

针对信托制私募股权基金,银监会制定了《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》,对信托型私募股权基金投资运作的监管是通过规范信托公司的投资决策、风险控制来实现的,如要求信托公司亲自处理信托事务,独立自主进行投资决策和风险控制,即使信托公司聘请第三方提供投资顾问服务,投资顾问也不得代为实施投资决策。

中国证券投资基金业协会(行业自律监管)

《中国证券投资基金业协会》章程规定,协会依法办理私募基金管理人登记、私募基金产品备案;制定和实施行业自律规则,监督、检查会员及其从业人员的执业行为,对违反自律规则和协会章程的,按照规定给予纪律处分。

四、中国证券投资基金业协会为何此时出台政策对其严加监管

私募源于美国,后在我国资本市场发芽成长,近两年发展规模尤胜。据基金业协会的统计和调查,截止2016年3月底,基金业协会已登记私募基金管理人25901家,已备案私募基金27553只,认缴规模5.70亿元,实缴规模4.61万亿元。私募基金从业人员44.65万人。2015年度,私募基金管理人在新三板的挂牌速度和吸金能力大家有目共睹。2015年度,私募一哥徐翔被抓后曝光出来的私募创收能力令不少人瞠目结舌。

但是,私募的迅速发展需要一个权利的笼子进行约束,否则,我国尚未成熟的投资者的利益将难以得到有效保护,长此以往,金融秩序将会受到严重破坏。可惜的是,截止目前,私募监管机关还未形成完善的监管约束机制,《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》颁布实施以来所采用的几乎无门槛的登记备案制度在实施过程中产生了比较严重的问题。据统计,很多管理人长期未实质性开展私募基金管理业务,有些根本没有展业意愿,有些管理人不具备从业人员、营业场所、资本金等企业运营的基本设施和条件;有些内部管理混乱,缺乏有效健全的内控制度;有些管理人已经失联;有些管理人滥用中国证券投资基金业协会的登记备案信息,非法自我增信,甚至从事违法行动,如借私募基金名义搞非法集资,从事利益输送,内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为。

可喜的是,2016年初,中国证券投资基金业协会频出新政,以此加强对投资人的保护,促进私募基金行业健康规范发展。惟愿这些政策能够尽快落地,有效实施。(作者:陕西博硕律师事务所 韩秀丽律师)

 
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